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江榆洁
近日，江苏昆山一家企业将携6.21亿营收登陆深圳证券交易所创业板！
有意思的是，这是一家香料企业，名为昆山亚香香料股份有限公司（以下简称“亚香股份”），成立于年7月，本次IPO计划募资5.2亿元，保荐人是平安证券。
提到香料，你的脑海中是不是最先想到了“十三香”？但此香料非彼香料。
据其最新招股书显示，亚香股份主要业务为香料的研发、生产和销售；主要产品可分为天然香料、合成香料、凉味剂等，天然香料主要包括丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素、天然桂酸甲酯、天然覆盆子酮等产品，合成香料主要包括女贞醛、格蓬酯、苹果酯等产品，凉味剂主要包括WS-23、WS-3等产品。
这么多专业又复杂的香料名称，你能猜到应用于哪些产品上吗？
亚香股份的产品应用范围覆盖食品、烟草、日化、医药、饲料、化妆品、纺织和皮革等各行各业。据悉，绿箭口香糖母公司“玛氏箭牌”、全球最大零食小吃公司之一“亿滋国际”（奥利奥所属公司）、全球知名日用消费品牌“高露洁”等全球知名快消品牌都是亚香股份的客户。
就连当前刚靴子落地，经历了“阵痛”的RELX电子烟的生产商也是亚香股份的客户之一。
经过多年的发展，亚香股份已成功开发天然香料、合成香料和凉味剂三大系列共计逾种产品，早已成为国内中高端香料主要生产企业之一。
小作坊发展为大企业
亚香股份的实际控股人即创始人周军学出生于年，在江苏省昆山市的南星渎村长大。
仅高中学历的他，从一个农村走出来的“穷小子”到身家过亿的“大老板”，还即将拥有一家上市企业，他究竟是如何创业逆袭人生的？
据昆山人大报道，20多年前，一场车祸夺去了周军学父亲的生命，只留给孤儿寡母一点做香料的原料。
虽然香料并不是一个大众行业，但周军学却在其中钻研了20多年。
年7月时，周军学成立了昆山市亚香日用香料有限公司（曾用名），将一间小作坊变成了一家企业开始运营，主要从事香料的研发、生产和销售，正式开启他的创业之路。
公司最初以生产丁香酚香兰素为主，年开始，周军学成立了研发部，与中科院、美国德州农工大学等高校合作建立良好的产学研体系，致力于产品工艺的改进和新产品开发。
公司产品结构也开始多元化，相继开发了多个日化香原料与凉味剂系列产品，并成功的推向了市场，得到了客户的认同，产品销往美国、日本、欧洲等国家和地区。
随着公司业务的快速发展，公司于年在江苏昆山千灯化工园区筹建了一个新的按国际标准建造的香原料生产基地。新工厂的生产规模是此前工厂的3倍，其中凉味剂车间是按医药原料GMP标准来建造的，并且建造了亚香香料研发中心大楼。
此后，公司逐步组建以江苏昆山公司为总部，江苏南通、江西金溪、湖北武穴三大生产基地，美国子公司AsiaAromaHoldingInc.为海外营销基地的综合型集团公司。
经过20多年的发展，一间小作坊终究发展成为了一家集团企业。
站在快消巨头的背后
如今，亚香股份与众多国内外知名公司建立了稳定的业务关系。
报告期内，公司产品直接销售给国际十大香精香料公司中的奇华顿（Givaudan）、芬美意（Firmenich）、国际香料香精（IFF）、德之馨（Symrise）、花臣（Frutarom）、高砂（Takasago）等，通过ABT等贸易商间接销售给曼氏、森馨等，实现对十大国际香精香料公司的全覆盖；报告期内公司产品直接销售给玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁、薇美姿、都市牧场等国内外知名快速消费品公司。
可见，全球知名的快消品牌们，对亚香股份“诱人”的香料都颇为满意。
招股书中显示，报告期内，公司向前五名客户销售额合计占公司当期营业收入的比例分别为72.72%、72.29%和67.97%。
前五大客户营收占比超7成，这意味着客户集中度颇高，不禁令人担忧亚香股份背后的营收风险。
不仅如此，亚香股份的“拳头产品”为让人提神醒脑的薄荷味的凉味剂WS-23产品，该产品在报告期各期前五大客户销售金额占比分别为87.98%、75.40%和72.55%。
其中，玛氏箭牌销售占比较高，各期分别为70.20%、50.21%和45.46%，WS-23产品客户集中度较高，公司在WS-23产品上对玛氏箭牌存在一定依赖。
若上述主要客户生产经营状况发生重大不利变化或未来发展计划发生变化，需求下降，或因为公司在产品品质、及时交付以及持续竞争力等方面出现问题，导致主要客户转向其他供应商采购相关产品，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。
但据专业人士分析，其实香料本身也具备一定的品牌壁垒，食品饮料、日化等生产企业为能长期保持产品特有的口感和香气，保持产品口味的稳定性，通常不会对上游香精供应商进行大幅度的调整和更换。
因此，香精生产企业也不会轻易改变香料供应商。
千亿市场的隐秘赛道
据招股书，年、年及年，亚香股份营收保持增长，分别为5.11亿元、5.75亿元和6.21亿元。也就是说，近三年亚香股份营收已超17亿元。
公司天然香料产品收入金额呈上升趋势，分别为2.53亿元、2.69亿元及3.09亿元，为公司为贡献了五成收入，成为公司的主要收入来源。
当中应用最广泛的当属“香兰素”，这种香料具有甜香、奶香和香草香气，常用于巧克力、糖果、冰激凌、饼干加香，是世界上产量最大的香料品种之一，被称为“食品香料之王”。
但值得注意的是，亚香股份面临的一大环保风险正是该产品引发的高污染问题，这一问题也是此前亚香股份经过多天以来久久未通过IPO注册批复的原因之一。
根据国家生态环境部发布的《高污染、高环境风险”产品名录(年版)》，亚香香料的主要产品丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素所属的“香兰素”，为“高污染、高环境风险产品”。
这不仅是亚香股份一家企业的担忧，也是香料赛道一直躲不开的议题。
为应对环保问题，年起亚香股份提出“压降”计划，积极降低“高污染”产品生产，转而使用天然原料生产。可见，各行各业的发展都离不开环保问题，香料企业向天然香料转型也将成为行业大势所趋。
此外，公司的凉味剂产品收入金额也稳步增长，分别为1.36亿元、1.45亿元及1.89亿元，收入占比也由年的27.78%增至年的31.05%。而公司合成香料产品收入金额则呈现先升后降趋势，分别为1.01亿元、1.28亿元及1.11亿元。
值得提及的是，全球香精香料市场已然是千亿市场，增速保持在5%左右。
长期以来，全球香料香精行业集中率较高，被巨头垄断，代表企业有瑞士的奇华顿和芬美意、美国的国际香料香精和森馨、德国的德之馨、法国的曼氏和罗伯特，以及日本的高砂和长谷川等。
但近年来，香料产业正在向发展中国家转移，亚洲市场增长迅速。
随着我国国民收入持续增长，居民消费能力也进一步提升，为香料香精下游食品饮料、日化等行业发展提供了良机，而下游行业的快速发展又给中国香料香精行业带来日益增长的市场空间。
可喜的是，年以来，除了亚香股份，国内香料企业中还有南京科思化学、安徽华业香料、格林生物科技、万香科技、西安天美生物等先后均决定IPO。由此可见，国内香料企业正在慢慢崛起。
在这其中，亚香股份的体量及营收还不及其他企业，但顺利上市后，或将迈上一层新台阶。
文章素材来源：
智通财经APP：《中国香精香料市场规模扩大，亚香股份携6亿营收敲开创业板大门》
国际投行研究报告：《昆山亚香IPO：才压香兰素又搞电子烟募资项目已变融资不变也行？》
发现网：《亚香股份IPO：国际领先核心香料供应商，已覆盖十大国际香料公司》
东四十条资本：《三年进账17亿，种诱人香料撑起一个IPO》
部分内容、图片源自昆山亚香香料股份有限公司招股书